Ожидаемое снижение ключевой ставки Центробанка, на которое надеялся крупный бизнес, теперь под вопросом: нарастающий топливный кризис увеличивает инфляционное давление и может помешать дальнейшему смягчению денежно‑кредитной политики.
Резкий рост цен на бензин
За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордный недельный рост за последние два десятилетия доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал примерно на 5%, а с начала года рост цен на топливо достиг почти 10%, чего не наблюдалось более десяти лет.
Снижение производства и загрузки НПЗ
Производство нефтепродуктов в мае сократилось примерно на 13,5% — минимум за долгий период. В июне снижение выпуска бензина могло достигнуть порядка 25%, при этом загрузка нефтеперерабатывающих мощностей держится на уровнях, близких к двум декадам минимумов.
Влияние на монетарную политику
Ускорение инфляции делает сценарий быстрого снижения ставки менее вероятным. По данным на 22 июня годовая инфляция ускорилась до 5,9% (против примерно 5,3% в начале мая), а недельная инфляция в пересчете на год достигала двузначных значений. На последнем заседании ЦБ была сделана небольшая техническая корректировка — снижение ключевой ставки на 0,25 п.п. до 14,25%, при этом регулятор отмечает сужение пространства для дальнейшего смягчения. Рынок межбанковских ставок и сегмент гособлигаций уже отражают риски сохранения или даже роста ставок: доходности длинных бумаг заметно выросли, что повышает вероятность, что регулятор будет реагировать на идущую инфляцию более жестко, а не снисходительно.
Почему импорт топлива не решит проблему быстро
Поставки из соседних стран пока вряд ли способны снять дефицит: объемы производства в соседних государствах намного меньше внутреннего спроса, переговоры о поставках идут, но предложений, способных быстро и в нужных объемах заместить недостающий бензин, немного. Дальние поставки из Китая или Индии теоретически возможны, но они будут дороже, и субсидии импортерам не гарантируют, что ввозимое топливо окажется доступным для потребителей по прежним ценам.
Последствия топливного кризиса вкупе с планируемым увеличением бюджетных расходов усиливают неопределенность для политики Центробанка и повышают риск новых инфляционных скачков в ближайшие месяцы.
