Аналитики прогнозируют, что на июльском заседании Центробанка ключевая ставка будет сохранена на уровне 14,25%, а в обновлённом среднесрочном прогнозе для 2027 года ожидается повышение примерно на 2 процентных пункта. Главные темы обсуждения — проинфляционные риски, связанные с дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика, считает главный аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
На предыдущем заседании в июне регулятор также уделял внимание фискальным перспективам и рискам, связанным с поставками топлива, что замедлило темп снижения ставки.
В недавнем опросе большинства аналитиков 18 из 24 ожидали сохранения ставки на 14,25%; некоторые допускали снижение до 14%. Появившиеся негативные данные об инфляционных ожиданиях населения усилили число голосов за паузу в июле.
Среднесрочная траектория ставок
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики отмечают, что анонсируемое повышение прогнозной траектории уже частично заложено в котировки долгового и денежного рынков.
По оценке Владимира Евстифеева, если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к дополнительному ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года; масштабное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с разочарованием из‑за отсутствия улучшений в геополитике, что выглядит как капитуляция, отмечается в банковских обзорах.
«Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён», — указывают аналитики.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания регулятора.
В одном из банков полагают, что ужесточение сейчас не на повестке, а основной сценарий — постепенное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более понятные и конкретные сигналы от Центробанка.
