Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью раскрыл аргументы против раннего снижения ключевой ставки, несмотря на недавнее замедление годовой инфляции.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата, годовая инфляция замедлилась до 5,31% (в апреле — 5,58%), но Заботкин считает, что эти цифры не дают основания для ужесточения смягчения политики.
- Спад валового внутреннего продукта в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, погодными факторами и переносом спроса на конец года; с поправкой на календарь рост был бы около 0,3%, поэтому пересматривать годовой прогноз по ВВП оснований нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП он отверг: по его словам, нет ни необходимости, ни содержательных оснований — смягчение приведёт не к росту производства, а к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика в целом работает выше потенциального уровня: безработица на рекордно низких отметках, а устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год.
- Бюджет пока не образует ожидаемого дезинфляционного эффекта — госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля уже во многом отыгран, тогда как проинфляционный вклад через удорожание товаров, связанных с нефтью, растёт — в том числе под давлением факторов на мировых рынках.
- Главный сдерживающий фактор для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные в последние 3–4 года; пока они остаются повышенными, возможности для снижения ограничены.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил около 0,20%, отчасти из‑за подорожавшего бензина. Это добавляет аргументов в пользу осторожной позиции регулятора.
В итоге по мнению Заботкина текущие экономические и инфляционные риски требуют удержания монетарной политики в сдержанном режиме, а не преждевременного смягчения.
