8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. По задумке, это позволит покрыть возникшую дыру в бюджете, связанную с ростом военных расходов, и поднимать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть без прямого одобрения парламента.
Разрыв все больше
По закону на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн на погашение старого долга и около 4 трлн на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — оцениваются существенно ниже и не компенсируют потребности бюджета.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (2,6% ВВП) — разница между доходами в 14,8 трлн и расходами в 20,8 трлн рублей (+17% год к году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые поступления едва возвращаются к уровням начала 2025 года: среди причин — укрепление курса рубля, сложности в нефтегазовом секторе в связи с регулярными атаками на инфраструктуру и ограничения экспорта.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может быть воспринято Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без точных данных по бюджету сложно спрогнозировать влияние на решение по ключевой ставке; следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения и сузить источники финансирования для бизнеса и частных проектов, что осложнит инвестиционную активность в гражданском секторе экономики.
Минфин обратился с просьбой повысить потолок заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований может продлить период высоких ставок и усилить перераспределение ресурсов в пользу государственных нужд. Примечательно и то, что предлагаемые изменения позволяют корректировать параметры бюджета без внесения соответствующих поправок в закон о федеральном бюджете, что снижает прозрачность бюджетного планирования.
