Резкое сокращение импорта сырой нефти в Китае в июне существенно снизило давление на мировые цены на нефть. В то же время возникает вопрос, сможет ли Пекин аналогичным образом повлиять на рынок нефтепродуктов, где складывается всё более напряжённая картина.
Сокращение импорта сырой нефти
По данным аналитиков, импорт нефти в Китае морским путём в июне упал до 5,96 млн баррелей в сутки — минимума более десяти лет и существенно ниже среднемесячного показателя в 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до эскалации конца февраля.
Пролив Ормуз, перемирие и возобновление ударов
Конфликт на Ближнем Востоке и фактическое закрытие Ормузского пролива после ударов в конце февраля привели к временной перебалансировке поставок. Краткосрочное перемирие в июне дало надежду на нормализацию судоходства, но его срыв и новые удары вновь повышают риск резкого сокращения транзита танкеров. Объёмы, прошедшие транзитом в период перемирия, вероятно, обеспечат азиатские НПЗ сырьём по крайней мере до конца сентября.
Дефицит дизеля и дистиллятов
Сжатие рынка нефтепродуктов усугубилось запретом на экспорт дизельного топлива из России после повреждений ряда российских НПЗ. Россия — второй по величине экспортер дизеля, и ограничения пришлись на период пикового спроса в Северном полушарии.
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне сократился до 5,19 млн баррелей в сутки — это самый низкий уровень с 2017 года и на 32% ниже среднемесячного показателя 6,85 млн баррелей в сутки за три месяца до начала конфликта.
Экспорт нефтепродуктов из Китая
После начала боевых действий Пекин ввёл неофициальные ограничения на экспорт ряда нефтепродуктов, чтобы обеспечить внутренний рынок. Экспорт лёгких и средних дистиллятов из КНР в апреле упал до примерно 350 тыс. баррелей в сутки, затем восстановился до 411 тыс. в мае и 423 тыс. в июне, оставаясь существенно ниже довоенного среднего уровня в 719 тыс. баррелей в сутки.
Торговые источники указывают, что в июле экспорт дизеля, авиакеросина и бензина из Китая может вырасти до 3 млн метрических тонн (примерно 800 тыс. баррелей в сутки), поскольку власти смягчили ограничения и разрешили хотя бы одному частному заводу поставки за рубеж. Оценки аналитиков пока колеблются: предварительная оценка июля около 585 тыс. баррелей в сутки, но она может быть пересмотрена в сторону повышения.
Влияние на цены
Нефтепродукты торгуются с премией к сырой нефти: сингапурский газойль стоит около $137,72 за баррель. После падения до $109,35 23 июня котировки начали расти и остаются выше довоенного уровня в $91,42 за баррель (27 февраля), то есть газойль подорожал примерно на 51% с тех пор.
Фьючерсы на сырую нефть Brent торгуются близко к $83,30 за баррель, что выше показателей конца февраля примерно на 14,9%. Новые угрозы танкерам и сокращение мировых запасов создают условия для дальнейшего роста цен на нефтепродукты, даже если в ценах уже заложены надежды на возможное урегулирование конфликта.
Выводы
Меры Китая частично смягчают дефицит предложений, но импорт нефтепродуктов в Азию, вероятно, останется ниже довоенных уровней. Рост китайского экспорта при ослаблении ограничений может поддержать маржу переработчиков и даже способствовать дальнейшему укреплению цен. Полное восстановление потоков сырой нефти не гарантирует немедленного снижения цен, поскольку власти могут использовать запасы в расчёте на более дешёвую нефть после возможного урегулирования.
