Недостаток рублевой ликвидности в банках
Банки в настоящее время не располагают свободной рублевой ликвидностью для массовой покупки облигаций федерального займа (ОФЗ). Отток наличности с начала года оценивается примерно в 2 трлн ₽, что вызвало дефицит средств в банковской системе.
Финансовые организации сейчас в первую очередь держат средства для кредитования клиентов, поэтому покупать ОФЗ они готовы только при наличии свободной ликвидности и уверенности в ней.
Давление на бюджет и необходимость дополнительных займов
Бюджет уже завершил первую половину года с дефицитом около 5,7 трлн ₽. Дополнительные расходы, в том числе на оборонные статьи, могут увеличить траты на 4–5 трлн ₽ сверх плана, из‑за чего Минфину потребуется ещё примерно 2–3 трлн ₽ дополнительных займов.
Изначально в бюджет был заложен объём заимствований на рынке около 4,4 трлн ₽, однако в июле аукционы по госдолгу были временно приостановлены: цены ОФЗ упали, доходности выросли, а у банков появились значительные потери на переоценке — порядка 200 млрд ₽.
Роль Центробанка
Надежды возлагаются на поддержку со стороны Центробанка. С начала года регулятор уже предоставил банкам дополнительные кредиты на сумму порядка 2,3 трлн ₽, общий остаток задолженности кредитных организаций перед Центробанком оценивается примерно в 6 трлн ₽.
Риски в средней и долгой перспективе
Аналитики предупреждают, что дефицит бюджета по итогам года может вырасти до 6,5–7,5 трлн ₽. Осенью финансовая «дыра» имеет шансы увеличиться: возможное замедление экономики во второй половине года приведёт к недополучению налоговых поступлений — прежде всего НДС, налога на прибыль и подоходного налога — приблизительно на 600–800 млрд ₽.
В сумме эти факторы усиливают зависимость бюджета от заимствований и от действий регулятора, а также повышают риски для финансовой устойчивости банковского сектора и госдефолта по плану заимствований.
