Российские компании впервые с начала вооружённого конфликта сократили инвестиции в основной капитал — то есть вложения в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть серьёзные долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года вложения в основной капитал уменьшились на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали рост примерно на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы стали гораздо более сдержанными: в обновлённом сценарии Минэкономразвития на 2026 год заложено новое снижение инвестиций — ещё на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса полагают, что спад может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение инвестиций на 1,5% и призывал правительство и Банк России не допустить такого сценария.
Это происходит после нескольких лет инвестиционного бума. В 2024 году вложения в основной капитал увеличились на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. Таким образом, за три года среднегодовой прирост превышал 8%.
Для сравнения: в десятилетие до начала боевых действий среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы показатели уходили в минус. Даже если смотреть на период около 20 лет, средний темп роста инвестиций в основной капитал оценивается примерно в 5% в год.
На что шли инвестиции и почему приток средств иссякает
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций компаний была связана с адаптацией к новым условиям, отмечают зарубежные исследовательские центры. Бизнесу приходилось спешно заменять недоступное оборудование и программное обеспечение, выстраивать новые логистические цепочки. Основным торговым партнёром России стал Китай, тогда как инфраструктура была ориентирована на Европейский союз, что потребовало крупных вложений.
Весомый вклад внёс и военно‑промышленный комплекс, где происходило расширение производства и обновление мощностей. Представители экономического блока правительства признавали, что значительная часть вложений носила вынужденный характер: речь шла в первую очередь не о развитии, а о замещении и перестройке.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций в последние годы обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба эти ресурса стали иссякать.
Компании сокращают капитальные вложения из‑за ухудшения финансовых результатов: в 2025 году сальдированная прибыль (прибыль за вычетом убытков) снизилась на 3,9%. Доступность кредитов остаётся ограниченной из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке аналитиков ЦМАКП, при нынешнем уровне ставок новые инвестиционные проекты во многих случаях экономически невыгодны: доходность вложений часто ниже, чем по банковским депозитам, поэтому бизнесу проще разместить свободные средства в банке, а не вкладывать их в развитие.
Государство также не может увеличивать инвестиционные расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил установленный план на весь год, что ограничивает возможности для дальнейшего наращивания поддержки.
Последствия снижения инвестиций для экономики
Само по себе падение инвестиций на 2,3% за год может не выглядеть критическим, однако в отраслевом разрезе ситуация гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает увеличивать капитальные расходы высокими темпами. В статистике это отражается в категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда, в частности, включается военная техника. По данным Росстата, в 2025 году вложения по этому направлению выросли почти на 60%.
Одновременно в большинстве гражданских отраслей наблюдаются стагнация или спад. Инвестиции в инфраструктуру сократились на 29%. Капитальные расходы урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиции РЖД в 2026 году, согласно планам, окажутся примерно на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиционные программы «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты отмечают формирование «двухконтурной» структуры хозяйства: предприятия, выигрывающие от роста военных расходов и получающие государственные заказы, развиваются и сохраняют доступ к ресурсам, тогда как бизнес, не связанный с обороной и не имеющий значительной поддержки бюджета, сталкивается с нарастающими трудностями и риском постепенного ухудшения положения.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный подъём экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — дефицит рабочей силы. Решить её можно только за счёт масштабной модернизации производства: внедрения современного оборудования, автоматизации и обновления программного обеспечения. Сокращение капитальных вложений в гражданские отрасли означает, что возможности для такого технологического рывка становятся всё более ограниченными.
